In regelmäßigen Telefonkonferenzen diskutiert das Management von börsennotierten Unternehmen Finanzkennzahlen mit Analysten, Investoren und Medien. Wie sich Führungskräfte in diesen Frage-Antwort-Runden verhalten, hat unmittelbare Folgen für den Unternehmenswert. Wenn sie Fragen ausweichen oder verschwurbelte Antworten geben, sinkt kurz darauf der Aktienkurs des Unternehmens. Außerdem müssen Investoren gestiegene Versicherungsprämien zahlen, um sich gegen einen weiteren Kursverfall abzusichern. Denn die Nicht-Antworten der Unternehmenslenker deuten professionelle Marktbeobachter als Unsicherheit. Das damit verbundene Risiko bewerten sie negativ. Der Ruf des Unternehmens leidet.

Dieses Ergebnis einer Studie des Leibniz-Instituts für Wirtschaftsforschung Halle (IWH) belegt, wie ein Informationsgefälle das Wirtschaftsgeschehen belastet. Das Bestreben, die Informationsasymmetrie durch Fragen und Antworten abzubauen, wird mit unklaren Auskünften gestört.

„Schwafeln bringt den Unternehmen nichts.“

Die Analyse basiert auf rund 1,2 Millionen Antworten, die Manager von Unternehmen aus dem US-Aktienindex S&P 500 in den Jahren 2002 bis 2019 gegenüber Analysten gaben. IWH-Finanzmarktforscher Fabian Wöbbeking und seine beiden Co-Autoren Andreas Barth und Sasan Mansouri hatten zuvor ein Computerprogramm mittels maschinellem Lernen trainiert. Der Algorithmus war schließlich in der Lage, zu entscheiden, ob eine Frage beantwortet wurde oder nicht – unabhängig vom subjektiven Urteil eines Menschen.

Wie die Forscher feststellten, genügen Kombinationen aus drei Worten, um eine Nicht-Antwort zu entlarven. Sie stießen immer wieder auf dieselben Sprachmuster für Antwortverweigerungen wie „weiß ich nicht“, Floskeln wie „eine interessante Frage“ und Ausflüchte wie „Information später nachreichen“.

Manager antworten gerade dann ausweichend, wenn sie mit barschen Fragen konfrontiert werden oder wenn sie sich zur künftigen Unternehmensentwicklung äußern sollen, die zwangsläufig mit Unklarheiten behaftet ist. Unabhängig von Art und Grund haben Nicht-Antworten negative wirtschaftliche Folgen. Diese konnten die Wissenschaftler identifizieren, indem sie klar und unklar kommunizierende Unternehmen miteinander verglichen. Unter sonst gleichen Bedingungen schnitt der Aktienkurse der letztgenannten deutlich schlechter ab.

IWH-Forscher Wöbbeking kommt zu dem Schluss: „Schwafeln bringt den Unternehmen nichts.“ Führungskräfte, die Antworten vorenthielten, schadeten ihrem eigenen Unternehmen und behinderten darüber hinaus das Marktgeschehen. „Ein transparenter Markt ist wünschenswert, weil er zu einer effizienten Preisfindung führt“, sagt Wöbbeking. „Alles, was man tun kann, um den Markt etwas transparenter zu machen, ist sinnvoll, zum Beispiel indem sich Führungskräfte präzise ausdrücken.“

Veröffentlichung: Andreas Barth, Sasan Mansouri, Fabian Wöbbeking: "Let Me Get Back to You" — A Machine Learning Approach to Measuring NonAnswers, in: Management Science, im Erscheinen.